杨春宝律师在《投资与合作》杂志发表论文《一则对赌案例的实证解析》

对赌纠纷对目标公司上市会产生哪些具体影响？

对赌纠纷对目标公司上市的影响极为重大，主要体现在审核障碍和持续经营不确定性两方面。首先，在首次公开发行股票并上市的审核中，监管机构高度关注股权稳定性及公司治理结构。若存在未决的对赌纠纷，特别是涉及控股股东与投资方之间的回购或补偿争议，可能被视为股权结构不清晰或存在重大权属纠纷，直接构成发行上市的实质性障碍。即使对赌协议已触发但尚未执行，监管机构也可能要求彻底清理对赌条款，或要求相关方承诺在上市前终止对赌安排。其次，对赌纠纷可能导致公司控制权变化或核心资产被冻结，影响公司持续经营能力。例如，若法院判决控股股东需支付巨额补偿款，控股股东可能被迫减持股份或处置资产，进而引发公司管理层动荡。此外，对赌纠纷的公开披露也会损害公司声誉，影响投资者信心，导致上市进程延迟或终止。实务中，为解决对赌纠纷对上市的阻碍，常见做法包括：投资方与控股股东协商解除对赌协议，或将对赌权利义务转移至控股股东个人且与公司无关，或由控股股东提供替代担保以消除对公司的影响。建议目标公司在上市申报前主动梳理对赌条款，提前与投资方达成和解或终止协议，并取得监管认可，以避免对审核造成不利影响。